موقع مصرنا الإخباري:
قد يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة أكثر من 100 إلى 200 نقطة أساس في عام 2022 لتتماشى مع تشديد السياسات النقدية العالمية. من المقرر أن ترتفع عوائد أذون الخزانة.
تعتمد السلطات المصرية على تشديد تدريجي للسياسة النقدية في محاولة لاحتواء التضخم والحفاظ على النمو الاقتصادي. رفع البنك المركزي المصري أسعار الفائدة لليلة واحدة بنسبة 3٪ منذ 21 مارس ، سعيا لإجراءات لتخفيف تداعيات الحرب الروسية الأوكرانية التي هزت الاقتصاد العالمي منذ فبراير.
رفعت لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي أسعار الفائدة الليلية بنسبة 2٪ في 19 مايو إلى 11.25٪ للودائع و 12.25٪ للإقراض. في وقت سابق من هذا الشهر ، رفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة بنسبة 0.50٪.
ويأتي رفع سعر الفائدة الأخير تماشيا مع تشديد السياسات النقدية العالمية في محاولة للحد من التضخم المرتفع. وقالت دينا عناب ، المحللة السيادية في كابيتال إنتليجنس راتينجس في رأينا أن الارتفاع الأخير من البنك المركزي يهدف إلى خدمة غرضين: الأول ، الحفاظ على جاذبية الجنيه المصري من خلال مواكبة فارق أسعار الفائدة بين الجنيه والعملات الدولية ، وعلى رأسها الدولار الأمريكي. ثانيًا ، المساعدة في كبح جماح التضخم.
وقالت دينا عناب إن ارتفاع معدلات التضخم يمكن أن يكون له تأثير ضار على أي اقتصاد ، حيث يؤدي إلى تآكل القوة الشرائية جزئيًا ، وبالتالي يقلل من الاستهلاك الخاص الذي يعد مكونًا رئيسيًا في الناتج المحلي الإجمالي.
وأشارت إلى أنه “في هذا الصدد ، من الضروري أن يستخدم البنك المركزي جميع الأدوات المتاحة للحفاظ على استقرار الأسعار وسعر الصرف من أجل الحفاظ على مستوى جيد من الأداء الاقتصادي”.
وأظهرت بيانات من الجهاز المركزي للتعبئة العامة والإحصاء أن التضخم في أكبر دولة عربية من حيث عدد السكان ارتفع إلى 13.1 بالمئة في أبريل نيسان ارتفاعا من 10.5 بالمئة في الشهر السابق.
جادلت عناب بأنه على الرغم من أن الضغوط التضخمية الحالية يتم استيرادها في الغالب – تغذيها الزيادة الأخيرة في أسعار الهيدروكربونات والحبوب وتفاقمتها المخاوف الجيوسياسية مثل الحرب في أوكرانيا – يمكن أن تساعد أدوات السياسة النقدية في الحد من الضغوط التضخمية.
“قد تساعد أسعار الفائدة المرتفعة في تشجيع الادخار بدلاً من الإنفاق ويجب أن تساعد أيضًا في تقليل وتيرة الإقراض المصرفي ، وبالتالي تقليل الطلب المحلي. نقطة أخرى أود أن أذكرها هي أننا ندرك أيضًا رفع أسعار الفائدة مؤخرًا من البنك المركزي كمحاولة للحفاظ على استقرار سعر الصرف ، حيث إن ضعف العملة الأخرى على غرار ما شهدناه في الشهرين الماضيين من شأنه أن يؤدي إلى تفاقم التضخم. من خلال زيادة تكلفة الواردات “.
وردا على سؤال حول ما إذا كانت ترى أي تأثير على الدين المحلي للدولة من حيث العائدات الأعلى على أذون الخزانة والسندات ، قالت عنب: “بالتأكيد”.
“إن رفع سعر الفائدة سيؤدي إلى ارتفاع معدلات الكوبون على أذون وسندات الخزانة المحلية. ومع ذلك ، ضع في اعتبارك أن حجم التأثير يعتمد على العديد من العوامل مثل حجم القروض الجديدة وتوقعات التضخم / معدل الفائدة على المدى القصير إلى المتوسط.”
ومن المقرر أن تسدد الحكومة فوائد قيمتها 690 مليار جنيه (37.7 مليار دولار) بنسبة 7.6٪ من الناتج المحلي الإجمالي على الديون المحلية والخارجية للعام المالي 2022/23.
ارتفع الدين الخارجي لمصر إلى 145.52 مليار دولار في ديسمبر 2021 ارتفاعا من 137.42 مليار دولار في سبتمبر 2021 ، وفقا لبيانات البنك المركزي. وشكلت الديون طويلة الأجل 132.7 مليار دولار أو 91.2٪ من إجمالي الدين الخارجي.
وارتفعت الاحتياطيات الأجنبية للبلاد بمقدار 41.5 مليون دولار إلى 37.12 مليار دولار في أبريل ، بحسب بيانات البنك المركزي.
وحول نظرة مستقبلية للسياسة النقدية في مصر ، تتوقع عنب أن يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة حسب الضرورة للحفاظ على استقرار الأسعار وأسعار الصرف.
طالما أن التضخم أعلى من أهداف البنك المركزي ، فيمكننا افتراض المزيد من رفع أسعار الفائدة في المستقبل. وفيما يتعلق بالارتفاعات المستقبلية لأسعار الفائدة في الولايات المتحدة وتأثيرها على السياسة النقدية المصرية ، كما ذكرنا أعلاه ، فإن البنك المركزي يهدف إلى الحفاظ على استقرار سعر الصرف من خلال الحفاظ على جاذبية الجنيه المصري بأسعار أعلى.
على نفس المنوال ، تتوقع وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية مزيدًا من الارتفاعات ربما من 100 إلى 200 نقطة أساس إضافية في عام 2022 ، مستشهدة بعدم اليقين بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي ومعدلات التضخم السنوية المرتفعة.
سيستمر الارتفاع الحاد في أسعار السلع الأساسية العالمية ، وخاصة القمح والوقود ، إلى جانب انخفاض قيمة الجنيه بنسبة 17٪ في الحفاظ على معدلات التضخم السنوية مرتفعة لبعض الوقت ، على الرغم من قالت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني في بيان أرسل عبر البريد الإلكتروني: “نتوقع أن ينخفض معدل التضخم في نهاية المطاف في السنة المالية 2023 إلى متوسط 12٪ على أساس سنوي”.
نعتقد أن البنك المركزي قد حاول استباق الارتفاع المتوقع في التضخم في مصر والارتفاعات في أسعار سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، ولكن المزيد من المفاجآت التضخمية والمزيد من بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا من شأنه أن يدفع البنك المركزي إلى تشديد السياسة النقدية بشكل أكبر لدعم جاذبية تجارة المناقلة. . وقالت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني إن مصر كثيرا ما استخدمت تدفقات المحافظ غير المقيمين لتمويل عجز الحساب الجاري.
تراهن مصر على سياسة نقدية متشددة لتخفيف الضغوط التضخمية على النمو الاقتصادي. قالت وزيرة التخطيط والتنمية الاقتصادية ، هالة السعيد ، لقناة CNBC العربية يوم 23 مايو ، إن الاقتصاد المصري سينمو بنسبة 6٪ في العام المالي 2021/202 المنتهي في 30 يونيو.
قالت وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية إن تشديد الشروط النقدية قد يعيق النمو في السنة المالية 2022/23 ، خاصة إذا التزمت الحكومة بهدف التوازن الأساسي. وقالت فيتش: “بصرف النظر عن المعدلات المرتفعة ، يعد ارتفاع التضخم بحد ذاته خطرًا سلبيًا رئيسيًا على توقعاتنا لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي نظرًا لمساهمة الطلب المحلي ، وخاصة استهلاك الأسر ، في الناتج المحلي الإجمالي لمصر” ، مشيرة إلى أن النمو قد يتسارع إلى 6٪ في السنة المالية 22. و 4.5٪ في السنة المالية 23 من 3.3٪ في السنة المالية 21.
وفيما يتعلق بالتأثير على إصدارات أذون الخزانة ، توقعت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني زيادة العوائد للحفاظ على جاذبية تجارة المناقلة وسط معدلات فائدة أعلى في السياسة العامة وتضخم أعلى.
آخر مرة وصل فيها التضخم إلى 13٪ ، كانت في أبريل 2019 ، وبلغت العائدات على أذون الخزانة لأجل 6 أشهر حوالي 17٪ (مع معدل السياسة الرئيسي عند 15.75٪). وأضافت فيتش أن عوائد سندات الخزانة لأجل ثلاثة أشهر وستة أشهر ارتفعت بنحو 170 نقطة أساس و 160 نقطة أساس خلال العام حتى الآن ، على التوالي ، حيث كان التضخم يتجه صعودًا ورفع البنك المركزي أسعار الفائدة القياسية بمقدار 300 نقطة أساس.
